目前膠價(jià)在低位主要是疫情下全球需求的坍塌，供給相對(duì)需求充足出現(xiàn)累庫(kù)現(xiàn)象，供需兩端疲軟造成的。至于原油大跌對(duì)合成膠和天膠的替代影響相對(duì)較小，原油大跌造成膠價(jià)下降主要是原油下跌中需求預(yù)期悲觀影響，但是若原油價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)惡化，原油價(jià)格如果繼續(xù)下降，一旦合成橡膠和原油價(jià)格持續(xù)擴(kuò)大，則會(huì)對(duì)膠價(jià)形成一定拖累。

新膠供應(yīng)減量預(yù)期較高

A、國(guó)內(nèi)開割延遲

國(guó)產(chǎn)膠方面，二季度會(huì)進(jìn)入開割期并產(chǎn)量逐步爬坡，中國(guó)正常應(yīng)該在3月中下旬進(jìn)入開割期，然而由于新冠疫情的爆發(fā)，同時(shí)云南地區(qū)出現(xiàn)一定的病蟲害現(xiàn)象，因此開割期延遲至4月中上旬。

B、泰國(guó)將面臨開割延遲同時(shí)產(chǎn)量降低的可能

而占我國(guó)進(jìn)口量一半左右的泰國(guó)地區(qū)，今年預(yù)計(jì)同樣會(huì)出現(xiàn)開割延遲的情況，主要原因在于今年1月以來(lái)持續(xù)的降水偏少以及膠水、杯膠價(jià)格過(guò)低影響開割的積極性。

2020年1月開始，泰國(guó)的降雨就出現(xiàn)急劇的減少，多地呈現(xiàn)一個(gè)月未下雨的狀態(tài)。橡膠樹屬多年生熱帶草本植物，生長(zhǎng)需要溫度較高、降雨充沛而分布均勻以及微風(fēng)的氣候環(huán)境。土壤水分與橡膠樹生長(zhǎng)和產(chǎn)膠有直接的關(guān)系。從目前泰國(guó)氣象局公布的降雨數(shù)據(jù)看，截止到3月末，東部以及南部的降水量依舊大幅低于往年。降雨量的減少既有可能導(dǎo)致4月~5月的開割延遲。

除了降雨量之外，目前泰國(guó)原料價(jià)格偏低的狀態(tài)也會(huì)抑制膠農(nóng)割膠的意愿。一季度末的時(shí)候，由于全球天然橡膠價(jià)格的暴跌，泰國(guó)原材料杯膠以及膠水的價(jià)格再度回到了此前19年出現(xiàn)的低位附近，已經(jīng)跌破膠農(nóng)的棄割線（杯膠32泰銖以下）。雖然價(jià)格低于棄割線并不代表泰國(guó)的產(chǎn)出歸零，但是長(zhǎng)期低于棄割線一定會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)量減少，此外，另一個(gè)層面上也表示加工廠對(duì)于原材料需求的較少，加工廠缺乏加工的熱情。從這兩個(gè)角度考慮，我們認(rèn)為在二季度泰國(guó)橡膠會(huì)由于低價(jià)影響進(jìn)一步導(dǎo)致產(chǎn)出的下降。